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本轮金价暴跌是正常调整,还是预示已经到达山顶了?

发表时间:2020-08-17 17:31来源:文华财经

        近期,黄金市场的表现赚足了眼球。先是开启了一轮荡气回肠的涨势,国际金价一鼓作气站稳2000美元大关,连续刷新了历史高位,周二又来了一顿狂泻,黄金期货、现货均跌近6%,均创7年最大单日跌幅。白银现货则一度重挫15%,跌幅为雷曼危机以来最高。沪金、沪银则出现罕见的双跌停。这不禁让人要问,这轮暴跌是正常调整,还是预示金价已经到达顶部了?


        宝鼎认为,解答这一问题之前,首先要知道本轮金价为什么如此强势。如今,全球疫情形势依旧严峻,地缘政治局势愈发紧张,导致避险情绪持续高涨。美国经济复苏步伐放缓,美联储延续强刺激政策,超发的货币让美元信用受损,持续贬值,同时也带来了美债收益率的下滑,通胀预期高涨,黄金投资价值凸显。但这些逻辑中,哪个才是推动金价飙升的主逻辑?这—逻辑还能否为金价带来支撑?


        在贵金属上涨背后的众多“逻辑”中,有一个是这样的:自布雷顿深林体系解体以后,全球就进入了信用货币时代,强大的美元继续承担国际结算货币和储备货币的作用。此次新冠疫情爆发后,美联储实施了史无前例的的刺激政策,资产负债表由4万亿直接飙升至7万亿。由于美元是国际储备货币,超发货币的“铸币税”由全世界买单,也就是说,美国在宫全球的羊毛来刺激本国经济的复苏。很多人认为,这会让全球其他国家怨声载道,导致美元信用受损,避险属性开始趋弱,在“财政赤字化货币化”的讨论中,信用货币理论也受到了质疑,“金本位”理论再度回归大众视野,黄金的避险属性凸显。


        实际上,“金本位”早已不适合当前世界经济发展趋势了。如果重回“金本位”,虽然可以限制政府货币超发,但这将会令全球经济将陷入长期的通货紧缩。据统计,在2004到2018年的这15年中,全球黄金存量的年平均增速为1.6%,而同期全球真实GDP年平均增速为3.9%,高出黄金存量增速2.3个百分点。这意味着如果重回金本位,全球将持续有每年约2.3个百分点的通货紧缩。通货紧缩是一种对经济增长伤害力很大的货币现象。

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